Обвал Nasdaq і S&P 500: пошук причин падіння ринків США 2–6 листопада 2026
Коротко про події цього тижня
5 листопада американський ринок пережив різкий розпродаж: S&P 500 втратив 4,36%, Nasdaq Composite – 5,52%, а індекс напівпровідників SOX – 12,25%. П’ятничне відновлення компенсувало лише частину втрат: за тиждень S&P 500 знизився на 2,7%, Nasdaq Composite – на 3,4%.
Водночас масштаб падіння суттєво відрізняється в залежності від того, куди дивитися. S&P 500 залишається приблизно на 5,7% нижче рекордного значення закриття, тоді як окремі технологічні акції та фонди втратили значно більше.
Нижче спробуємо розібратися в можливих причинах цього явища.
У цій статті:
- ключові події тижня;
- можливі причина падіння ринків: політика та дата-центри, позиціонування хедж-фондів, ставки й макроекономічні дані;
- що каже історична статистика про проміжні вибори й просадки;
- найближчі важливі для ринку події;
Основні показники цього тижня
| Показник | Значення |
|---|---|
| S&P 500, тиждень | −2,7% |
| Nasdaq Composite, тиждень | −3,4% |
| Четвер 5.11: S&P 500 / Nasdaq / SOX | −4,4% / −5,5% / −12% |
| VIX, 04.11 → 05.11 (індекс волатильності) | 16,61 → 28,18 (+70%) |
| Fear & Greed (CNN) | 22, Extreme Fear |
| Дохідність 10-річних Treasuries | близько 4,86% |
| S&P 500 з початку року | все ще в плюсі, близько +7,8% |
| Просадка від рекордного закриття | S&P 500: ≈ −5,7% (від піку 6 жовтня); Nasdaq Composite: понад −10% (від жовтневого максимуму) |
Ключові події тижня
3 листопада – проміжні вибори. Демократи отримають контроль і над Сенатом, і над Палатою представників. Окремо варто відзначити перемогу демократки Джини Інохоси (Gina Hinojosa) на виборах губернатора Техасу (AP). Вона виступає за мораторій на нові дата-центри, тому її перемога пов’язана з головною темою тижня – ризиками для AI-інфраструктури (див. розділ про дата-центри).
4 листопада – позитив на ринках. Індекс Dow Jones Industrial Average виріс на 3,0%, S&P 500 – на 1,6%, Nasdaq – на 1,4%, додалася надія на деескалацію з Іраном, як результат ціни на нафту знизились.
5 листопада – розпродаж. S&P 500 −4,36% (≈ 7 354), Nasdaq Composite −5,5% (≈ 24 315), Nasdaq-100 −6,4%, Dow Jones −3,4% (51 523). Упали всі 11 секторів S&P 500, технологічний ETF XLK −8,0%. По тікерах: Nvidia −9,2%, AMD −17,3%, CoreWeave −9,8%, Sandisk −22,3%, Micron −17,5%, Microsoft −3,6%. Nasdaq увійшов у корекцію (падіння понад 10% від жовтневого максимуму) і закрився нижче 200-денної середньої.
VIX і страх. Індекс волатильності VIX закрився на 16,61 у середу, а у четвер – на 28,18. Це +11,57 пункта, тобто +70% за день. Це третій найбільший одноденний відсотковий стрибок VIX з 1990 року до 6 листопада 2026 року.Важливо, що ще 30 жовтня VIX був на рівні 19,42, а 4 листопада – 16,61, тобто ринок не був підготовлений до таких різких рухів. У п’ятницю VIX закрився на 25,64 (−9%).
Індекс страху і жадібності Fear & Greed index: 30 жовтня – 26, 4 листопада – 34, 5 листопада – 20, 6 листопада – 22, тобто ринок зайшов у зону Extreme Fear (0–24).
6 листопада – частковий відскок. S&P 500 +0,31% (7 376,86), Nasdaq +1,09% (24 579,42), Dow −0,46% (51 285,73), Russell 2000 +0,89%. Дохідність 10-річних Treasuries 4,86%, нафта WTI ≈ $90, Brent ≈ $98, золото ≈ $4 080, біткойн ≈ $75,9 тис. Підсумок тижня: S&P 500 −2,7%, Nasdaq −3,4%, Dow Jones −0,9%, Russell 2000 −2,1% (за даними AP). Для S&P 500 це найгірший тиждень з червня.
Дата-центри: ризик не в забороні, а в уповільненні
Це головна наративна тема тижня. Після перемоги демократів інвестори ніби почали закладати ризик, що будівництво дата-центрів для AI стане повільнішим і дорожчим, або навіть буде заборонене. Трохи дивно, що тільки зараз почали закладатися в ціни ці страхи, адже перемога демократів була прогнозованою вже довгий час.
Джина Інохоса (Gina Hinojosa) – демократка, яку обрали губернаторкою Техасу (Texas Tribune, AP). Техас – один із найважливіших ринків для дата-центрів. На своєму сайті вона закликає до негайного мораторію на дата-центри до ухвалення законодавчих гарантій, а також до скасування податкових пільг для великих проєктів. Це звичайно дуже чітка позиція, яка дійсно може вплинути на розвиток галузі. Але ж про повну заборону не йдеться. На посаду вона заступає 19 січня.
Але спрощення «демократи проти дата-центрів, а руспубліканці – ні» , як мінімум, неточне або неповне. Як приклад – за даними Texas Tribune, обмеження вводила й адміністрація республіканця Ебботта: з серпня вона призупинила погодження нових дата-центрів спершу на рівні мережі штату, потім в екологічному регуляторі – до завершення аудиту, який триватиме до грудня. Ебботт також вимагав, щоб дата-центри самі оплачували свою електроенергетичну інфраструктуру.
Треба визнати, що для негативної переоцінки ціни акцій AI сектору непотрібно дуже жористкиіх обмежень, достатньо, аби:
- нові потужності вводилися пізніше;
- підключення до мережі стало дорожчим;
- забудовники втратили податкові пільги;
- зросли вимоги до водопостачання та енергозабезпечення;
- прогнозована дохідність проєктів знизилася.
З іншого боку, дата-центри – вже не лише галузь, а основа інвестиційного циклу в американській економіці: сотні мільярдів доларів капітальних витрат на рік, будівництво, робочі місця, податкові надходження штатів і питання конкурентоспроможності США в AI. Через це штати радше ставитимуть умови, ніж закриватимуть будівництво. Але ринок може переоцінювати темпи та прибутковість розвитку, навіть якщо галузь продовжує зростати.
Можливий підсилювач розпродажу: degrossing хедж-фондів
Це не доведена причина падіння, а пояснення того, чому розпродаж міг прискоритися. Хедж-фонди – помітні учасники ринку, тому їхні дії можуть впливати на ціни, особливо коли багато фондів тримає схожі позиції.
У фондів, що використовують стратегію equity long/short, портфель складається з двох частин: long (ставка на зростання акцій) і short (ставка на падіння). Gross exposure – це сума абсолютних значень довгих і коротких позицій, зазвичай у відсотках до чистих активів фонду. Net exposure – їхня різниця. Наприклад, long 150% і short 80% дають gross 230% та net 70%. Degrossing – скорочення gross, тобто закриття і довгих, і коротких позицій. Не всі хедж-фонди працюють за такою моделлю, тому в контексті цього матеріалу будемо розглядати цього типу.
Дані, які вдалося швидко знайти.
- За повідомленням Hedgeweek від 20 жовтня 2026 року, яке посилається на Bloomberg і дані prime brokerage Goldman Sachs, за п’ять торгових сесій до 15 жовтня хедж-фонди скоротили технологічні позиції найбільшим темпом від початку спостережень у 2016 році.
- В окремій публікації Hedgeweek від 2 листопада 2026 року повідомляється, що продажі глобальних AI-акцій за п’ять торгових сесій перекрили накопичені чисті покупки від початку 2025 року. Продажі технологічних акцій за два тижні становили близько $20 млрд проти $23 млрд під час липневого скорочення позицій. Продажі наявних довгих позицій перевищували відкриття нових коротких позицій у 3,5 раза. Це може свідчити про скорочення експозиції, але не про повний вихід фондів з AI-сектору.
Ці дані не доводять, що саме вони спричинили падіння 5 листопада. Вони показують передумови (накоплені позиції в технологічних акціях) і можливий механізм підсилення падіння.
Волатильність і правила фондів. Деякі фонди скорочують ризик, коли зростає волатильність, але правила в різних стратегій різні: ліміти ризику й збитків, обмеження кредитного плеча, маржинальні вимоги, таргетування волатильності. Стрибок VIX на 70% за день не є універсальним наказом усім фондам продавати. Для частини з них він міг стати тригером до скорочення позицій, але скільки таких фондів було, ми не знаємо.
Макро: економіка сильна, але це не однозначно добре для ринку
Кілька слів про макрофон. Дані за жовтень загалом сильні: ринок праці й промисловість показали міцність, а інфляція у вересні прискорилась. Для економіки в цілому це свідчить про стійкість зараз, але не виключає уповільнення в майбутньому. Для ринку картина неоднозначна: сильні дані зменшують підстави для зниження ставки Fed, а ймовірність її підвищення зростає. З іншого боку економічні перспективи виглядають добре.
| Показник | Значення та звітний період | Консенсус | Попереднє значення | Дата виходу |
|---|---|---|---|---|
| Non-farm payrolls (BLS) | +165 тис., жовтень | ≈ +59–65 тис. | +60 тис., вересень (після перегляду) | 6 листопада |
| Безробіття (BLS) | 4,1%, жовтень | 4,2% | 4,2%, вересень | 6 листопада |
| Core CPI (BLS) | 2,6% р/р; 0,3% м/м, вересень | 2,5% р/р; 0,2% м/м | 2,4% р/р; 0,3% м/м, серпень | 14 жовтня |
| Headline CPI (BLS) | 3,7% р/р; 0,6% м/м, вересень | 3,6% р/р | 3,4% р/р; 0,4% м/м, серпень | 14 жовтня |
| ISM Manufacturing PMI | 55,5, жовтень | 54,5 | 54,5, вересень | 2 листопада |
| S&P Global Manufacturing PMI (фінальний) | 54,9, жовтень | 56,0 – попередня оцінка за жовтень | 55,9, вересень | 2 листопада |
| S&P Global Services PMI (фінальний) | 56,1, жовтень | 57,9 – попередня оцінка за жовтень | 58,8, вересень | 4 листопада |
| Настрої споживачів, University of Michigan (попередня оцінка) | 51,0, листопад | – | 48,0, жовтень | 6 листопада |
| Інфляційні очікування, University of Michigan | 4,3% на рік уперед; 3,4% на 5–10 років | – | 4,7% і 3,5%, жовтень | 6 листопада |
Консенсус – середній прогноз аналітиків до виходу даних; значення для payrolls, безробіття, CPI та ISM наведені за даними Dow Jones, Reuters та ринкових агрегаторів, а не з першоджерел. Офіційні релізи: BLS (ринок праці), BLS (CPI), ISM, S&P Global (flash PMI), S&P Global (виробничий PMI), S&P Global (PMI послуг), University of Michigan.
Наступна точка уваги – звіт по інфляції CPI 10 листопада. Сильніший за очікування звіт може підвищити ринкову ймовірність підвищення ставки, але реакція залежатиме від розміру сюрпризу, структури інфляції, інших даних і заяв Fed.
Висновок (інтерпретація, не факт): сильна економіка діє на ринок акцій у двох протилежних напрямках. З одного боку, міцний попит може підтримувати прибутки компаній. З іншого, вищі ставки зменшують теперішню вартість майбутніх грошових потоків, а саме на ній тримається оцінка технологічних компаній зростання. Що переважить – залежить від того, наскільки далеко зайде Fed і чи витримають прибутки.
Оцінки й прогнози прибутків: що змінилося
За даними FactSet (Earnings Insight від 6 листопада), на закритті 5 листопада forward P/E індексу S&P 500 (на 12 місяців уперед) становив 17,7. Це нижче за 5-річне (19,8) та 10-річне (19,1) середні значення і нижче за 19,0 на кінець вересня. Водночас прогнози прибутків зросли: оцінка прибутку на наступні 12 місяців – $415,82 на акцію, що на 33,6% вище за початок року і на 3,1% вище за кінець вересня. Зведений ріст прибутку компаній S&P 500 за третій квартал – 31,4% (звіти подали 88% компаній).
Нижчий мультиплікатор частково пояснюється тим, що прибутки зростають швидше за ціни, а не лише подешевшанням акцій. Якщо прогнози прибутків почнуть знижувати, картина зміниться.
Мій висновок (інтерпретація, не факт): розпродаж зробив індекс дешевшим за мультиплікатором, але це не гарантія, бо оцінка тримається на прогнозах, які можуть переглянути.
Статистика: проміжні вибори та просадки
В моменти падіння ринку, для заспокоєння варто зазирнути у статистичні дані з минулого. Спершу про терміни: корекцією зазвичай називають падіння приблизно на 10% від максимуму. Nasdaq Composite вже перебуває в корекції, а для S&P 500 із −5,7% точніше говорити про просадку, або відступ від піку.
Проміжні вибори та ринок після них
| Показник | Значення | Джерело |
|---|---|---|
| S&P 500 на 12 міс. після проміжних виборів | середня +15,1% (медіана +14,5%), 19 з 19 додатні (1950–2022, без дивідендів) | Pepperstone |
| 3 місяці після виборів | ≈ +6,3%, ринок в плюсі у 17 з 19 випадків (винятки: 2002, 2018) | Pepperstone |
Далеко не завжди ринок зростав рівномірно та спокійно. Були й просадки, але загалом можна сказати, що очікування на найближчий рік мають бути позитивні.
Щодо просадок S&P 500 (дані Yahoo Finance, 1980–2025, без дивідендів). Просадка від піку на 5% і більше траплялася майже щороку: у 43 з 46 років, на 10% і більше – у 25, на 20% і більше – у 7. Середня максимальна просадка всередині року – ≈ 14,2% (медіана ≈ 10,4%), і попри це 35 з 46 років завершилися в плюсі. Зараз S&P 500 (7 377 на закритті 6 листопада) на ≈ 5,7% нижче піку 6 жовтня (7 819) – за історичними мірками “нічого особливого”. Додаткові емоції викликає швидкість коливань, це правда. Але ця волатильність і є однією з причин того, що інвестори в акції отримують історично більшу дохідність.
Що далі
Головне питання – що ж далі. Нижче – події, які можуть перевірити описані пояснення. Спершу ті, дата яких підтверджена.
| Дата | Подія | Чому важливо |
|---|---|---|
| 10 листопада | CPI за жовтень | Core CPI у вересні був вище очікувань; звіт вплине на очікування щодо ставки у грудні |
| 17 листопада | Звіт Nvidia | Важлива перевірка попиту на AI-чіпи після розпродажу SOX |
| 8–9 грудня | Засідання FOMC | Ринок оцінює ймовірність підвищення ставки приблизно в 77% (станом на 6 листопада, за CME FedWatch; значення змінюється протягом сесії) |
Події без підтвердженої дати:
| Орієнтир | Подія | Чому важливо |
|---|---|---|
| Неофіційно: до 26 листопада (цього дня біржа закрита) | Можливе IPO Anthropic (Nasdaq, тікер ANT) | Покаже, наскільки ринок готовий до нових розміщень в AI-секторі після розпродажу |
IPO Anthropic: чи відбудеться і коли. Це найпоказовіша подія для всієї AI-теми. Компанія повідомила 26 жовтня про подання форми на проведення IPO під тікером ANT, а поправку S-1/A подала 2 листопада. У повідомленні кількість акцій і ціновий діапазон ще не визначені, тож остаточний масштаб розміщення невідомий. За повідомленнями ЗМІ, roadshow – презентації компанії потенційним інвесторам – мав стартувати 9 або 16 листопада, а дебют очікували до 26 листопада, але офіційної дати немає.
Для ринку тут важливі три речі: чи відбудеться IPO взагалі, за якою оцінкою розмістяться акції та як поведе себе ціна в перші дні торгів.
Чи не це і є здуття AI-бульбашки?
Після такого тижня природно питання: а може, це і є те саме здуття AI-бульбашки, про яке стільки говорили? Єдиного підходу до вимірювання, наскільки та сама бульбашка була надута, не існує, тому можемо подивитись лише на масштаб втрат.
Скільки вже втрачено. За підрахунком Yahoo Finance, 47 найбільших AI- і чипових акцій втратили близько $5 трлн ринкової вартості з 6 жовтня до кінця місяця. Nvidia 5 листопада впала на 9,2% і закрилася з капіталізацією близько $4,39 трлн проти рекордних $5,78 трлн 6 жовтня – це приблизно −24% від піку (закриття $181,60 проти $239,24). За один день 5 листопада Nasdaq втратив близько $2–2,5 трлн капіталізації залежно від методики підрахунку.
Тема здуття AI-бульбашки, наскільки вона була надута і що буде далі, я впевнений заслуговує на окремий пост. Я спробую дослідити її окремо.
Висновок
Глибина просадки S&P 500 поки не є винятковою за історичними мірками. Натомість швидкість четвергового падіння, стрибок VIX і втрати напівпровідникового сектору заслуговують на увагу.
Скорочення позицій хедж-фондами могло посилити продажі. Після перемоги демократів додалися побоювання щодо нових обмежень для будівництва дата-центрів. Навіть без повної заборони затримки та зростання витрат можуть вплинути на прибутковість AI-проєктів.
Історична статистика допомагає оцінити масштаб коливань і спокійніше сприймати падіння, але не визначає, коли воно завершиться. Наступні звіти про інфляцію, результати компаній та зміни прогнозів прибутків допоможуть зрозуміти, наскільки побоювання інвесторів підтверджуються фактичними даними.
Для інвестора цей тиждень – привід перевірити, чи відповідає портфель його цілям, часовому горизонту та готовності до ризику. Якщо відповідає, саме падіння не обов’язково потребує змін. Для довгострокового інвестора з диверсифікованим портфелем і запланованими новими внесками нижчі ціни можуть бути нагодою для докупівель. Важливо, щоб такі покупки відповідали інвестиційному плану: сам факт падіння ще не робить актив вигідним.
Дисклеймер. Це аналітичний огляд, а не інвестиційна рекомендація.